En un giro inesperado en el mundo financiero, BBVA ha decidido mejorar su oferta por Banco Sabadell, desafiando sus propias declaraciones anteriores. Este movimiento ha generado un nuevo escenario para los accionistas de la entidad catalana, que ahora se enfrentan a una propuesta más atractiva. A continuación, se analizan los detalles de esta nueva oferta y sus posibles repercusiones.
### Detalles de la Nueva Oferta
La primera propuesta de BBVA consistía en un canje de acciones que incluía una acción propia y 70 céntimos en efectivo por cada 5,5483 acciones de Banco Sabadell. Sin embargo, la nueva oferta ha modificado significativamente estos términos. Ahora, BBVA ofrece una acción por cada 4,8376 acciones del Sabadell, lo que eleva la valoración de la entidad catalana de 15.400 millones a más de 17.000 millones de euros, representando un incremento del 10% respecto al precio de las acciones del viernes anterior.
Este cambio en la oferta implica que los accionistas de Banco Sabadell, si aceptan el canje, poseerían un 15,3% de BBVA en lugar del 13,6% que se ofrecía anteriormente. Este aumento en la participación es significativo y ha llevado a que la prima ofrecida a los accionistas pase de ser negativa a positiva, lo que podría influir en la decisión de los mismos sobre si aceptar o no la oferta.
Además, la nueva propuesta tiene implicaciones fiscales. Al no incluir efectivo en la oferta, los accionistas que acepten el canje no tendrán que tributar por la plusvalía en sus acciones del Sabadell, siempre que más del 50% de los accionistas acepten el intercambio. Esto contrasta con la situación anterior, donde aquellos que compraron acciones a un precio inferior al ofrecido por BBVA debían pagar un 20% de media de esa plusvalía.
### Reacciones y Perspectivas
La respuesta de Banco Sabadell a esta nueva oferta ha sido de rechazo. César González-Bueno, consejero delegado de la entidad, ha declarado que la propuesta de BBVA «parece peor» que la anterior y que la prima ofrecida es «muy, muy baja». González-Bueno ha argumentado que, en comparación con la valoración inicial del Sabadell en mayo de 2024, que era del 16,2% de BBVA, la nueva valoración del 15,3% no es suficiente. Además, ha señalado que las primas en operaciones similares suelen oscilar entre el 30% y el 40%, lo que pone de manifiesto la insuficiencia de la oferta actual.
Por otro lado, los analistas financieros tienen opiniones divididas sobre la nueva propuesta. Algunos creen que esta segunda oferta podría convencer a los grandes fondos que poseen más del 50% de las acciones de Banco Sabadell, mientras que otros consideran que la falta de efectivo y la valoración insuficiente del Sabadell hacen que la oferta no sea lo suficientemente atractiva. Firmas como Alantra y JB Capital han expresado que, aunque la mejora es notable, no alcanza el nivel deseado para ser considerada una oferta seria.
La situación se complica aún más con los plazos. La Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) tiene tres días para aprobar la nueva oferta, lo que podría extender el periodo para suscribir la OPA hasta el 8 o 9 de octubre. Esto significa que los accionistas tendrán que tomar decisiones en un marco temporal ajustado, lo que podría influir en la aceptación de la oferta.
En resumen, la mejora de la oferta de BBVA por Banco Sabadell ha generado un nuevo contexto en el que los accionistas deben evaluar cuidadosamente sus opciones. La combinación de una valoración más alta, la eliminación de la tributación por plusvalía y la presión temporal para decidir, crea un escenario complejo que podría tener repercusiones significativas en el futuro de ambas entidades. La respuesta de los accionistas y la reacción del mercado serán claves para determinar el desenlace de esta operación.
